5月26日上午休市，糖业股股价持续下跌。南宁糖业股价持续下跌为9.65元，跌幅又高达5.95%。中粮糖业也难逃下跌的命运，跌幅1.98%，股价为7.92元。

上一个交易日，5月25日，南宁糖业大跌10%，报收于10.26元，封上跌停板。中粮糖业也报收于8.08元，下跌5.83%。这结束了两个糖业股连续三天的高位运行。

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不过纵观近半年的情况，糖股是在波动上扬的，较2022年10月底的低价，涨幅分别达52%和23%。这与代糖股的表现截然不同，代糖股的股价从2022年的高位下滑到目前的地位。

这主要得益于国内白糖价格的飙涨。生意社显示白糖一级吨价从2月24日的5916元涨至目前的7050元，单日涨幅0.66%，较本月初的6778元/吨相比，上涨了4.01%。

白糖价格虽然达到近5年的高位，终端市场的影响也各有不同。业内人士认为，整体影响存在，但很多大企业都会通过期货市场实现套期保值的操作，影响程度则不同。

糖与代糖的风光轮流转

糖还是代糖，在股市上轮流显风光。

5月25日，南宁糖业跌停，中粮糖业跌幅超5%。5月26上午休市，两家企业仍在跌跌不休。

不过，自2022年10月底，两只股票的股价一直波动上涨。

2022年10月28日，南宁糖业股价低至6.74元，随后，南宁糖业股价在2023年4月14日涨至11.79元。目前，南宁糖业股价仍处在高位上，涨幅超过52%。

中粮糖业股价已经跌回了4月初的股价，但较2022年10月底，股价仍涨幅23%。

在业内人士看来，糖业进入了6年一周期的黄金时段。据了解，糖价每6年是一个周期，形成这种周期的原因主要和甘蔗种植周期有关。一般甘蔗每三年是一个种植周期，对糖周期产生影响。

近几个月白糖的价格却在一路上涨，生意社数据显示，国内白糖一级品的价格从2023年2月24日的5916点涨至5月25日的7050元的价格，涨幅超过19%。

糖价的高企，也带动糖企业的业绩增长。南宁糖业虽然在2022年依然亏损，但2023年一季度开始盈利，实现营收11.7亿元，同比增长45%；利润940万元，同比增长118%。中粮糖业2023年第一季度归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，同比增长19.42%。

但在2022年的上半年，两家糖企的业绩可谓被代糖企业业绩碾压。

2022年上半年，保龄宝实现营业总收入 13.83 亿元，同比增长 9.61%，实现归属于上市公司股东净利润9075.20 万元，同比增长 40.6%。

金禾实业2022年上半年，公司实现营业总收入36.00亿元，同比增长45.5%；归母净利润8.54亿元，同比增长94.32%；扣非净利润8.80亿元，同比增长138.77%。

更重要的是代糖价格的下滑，导致行业的整体下行。以赤藓糖醇为例，其价格从2021年的近4万的吨价，在5月初已经跌破万元。

进入2022年下半年，代糖股风光不再。2022全年保龄宝实现营业总收入27.13 亿元，同比减少 1.89%，实现归属于上市公司股东净利润1.33亿元，同比减少33.94%。

金禾实业实现营收72.5亿元，同比增长仅24.03%；净利润16.95亿元，同比增长仅44.04%；较上半年的收入和净利润增幅已经腰斩。

赤藓糖醇行业“一哥”更是备受打击。三元生物2022年实现营业收入6.7亿元，同比减少59.7%；归属上市公司股东净利润1.6亿元，同比减少69.4%。2023年一季度三元生物当季营收约1.16亿元，同比减少57.35%；归属于上市公司股东的净利润约781万元，同比减少87.56%。

在业内人士看来，三元生物业绩大幅下滑最重要的原因是元气森林2022年度未向三元生物采购物料。

转嫁下游尚不明显

上游白糖的价格不断走高，消费者更关心下游食品饮料品牌商是否会把不断上涨的成本转嫁给消费者。

就国内市场看，糖原料涨价传递到终端的情况并不明显。

香飘飘方面称，白糖价格上涨主要影响公司冲泡产品，冲泡产品目前处在销售淡季，用量相对较少。同时，公司前期通过财年锁价措施，将白糖价格锁定至2023年6月底。目前，白糖库存可以使用到2023年6月。整体来看，目前虽然白砂糖价格有所上升，但是包材、植脂末等原材料价格呈现下行趋势，因此成本相对可控。

提前锁价也是一些大中企业的通用做法。金龙鱼一位工厂负责人对蓝鲸财经记者表示，金龙鱼采购大宗原料多在期货市场通过套期保值的方法对冲价格波动，保持采购成本的稳定性。

越来越多的企业都在生产低糖或减糖的产品，所以企业对糖涨价的敏感度也不大。达能方面对蓝鲸财经记者表示，现在产品主要是低糖和无糖产品，所以影响不大。

大企业都有对冲的办法，小企业由于规模小，糖价上涨影响也不大。

投资的二厂汽水的兰世立对蓝鲸财经记者表示，目前糖价的影响不大，涨幅还在可控范围之内。

可能哪些有一定规模，但对冲手段不丰富的中等企业会有较大影响。

但在消费端，糖涨价的传导作用还未到来。一位消费者对蓝鲸财经记者表示，直接购买白砂糖的机会不多，所以对糖价也不太敏感。并且购买含糖的产品也越来越少，所以现在感觉并不明显。

未来，糖价或持续高企，标普食糖分析师GirishChhimwal表示：“糖的基本面非常乐观，价格在中短期内将保持高位。支撑因素包括印度的非季节性降雨、欧洲作物歉收、夏季干旱以及欧佩克+的石油减产都推高了价格。”

就国内企业而言，南宁糖业和中粮糖业受国际影响不大。中粮糖业方面称公司以炼糖为主，根据原糖进口量来决定炼糖产能，今年糖价走高，公司炼糖产能会有一些浮动。另外自产糖没有太大的变化。

与之相反的是南宁糖业。南宁糖业称，公司以自产糖为主，但这段时间不是榨季，因此没有生产糖；而加工糖业务占比非常低，年产在1万吨左右。

代糖的一些利好或也将对冲一下糖价的大涨。

5月15日，世界卫生组织发布的关于非糖甜味剂新指南提到：建议不要使用非糖甜味剂来控制体重或降低非传染性疾病风险。同时，指南认为，低热量的糖和糖醇是含有热量的糖和糖的衍生物不属于非糖甜味剂，其均隶属属于营养性甜味剂的范畴，常见例如赤藓糖醇、山梨糖醇等。

虽然糖并不是决定产品是否涨价的唯一因素，但从全球范围看，价格因素已经成为食品饮料巨头增长的主要驱动力。

可口可乐2023年一季度收入增长5%，达到110亿美元，有机收入增长12%。其中11%源于价格/组合增长，只有1%是浓缩液销售增长。达能2023年第一季度，销售额为69.62亿欧元，同比增长10.5%，价格贡献率为10.3%，数量/组合贡献率仅为0.2%。

北京商报等媒体报道称，可口可乐在北京、成都等地的价格进行了调整。可口可乐24 瓶装 300ML 产品出货价拿货价每箱上涨 4 元。

在业内人士看来，这或与非洲国家苏丹的武装冲突有关，其阿拉伯胶出口量占到全球七成。

商品数据平台DNEXT的高级糖分析师John Stansfield表示：“糖果和糖基饮料价格的上涨将包括糖值的上涨，并且可可粉等原料的成本也在上升，制造这些产品的能源和劳动力成本也在上涨。”